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对于上周影响全球资本市场变动的核心因素，泓德基金分析认为主要有两个：一是，国内多重负面因素综合下，市场风险偏好快速走弱，风险资产价格受到明显压制，国内定价的大宗商品也出现明显下跌；二是，海外方面，上周7月美国核心通胀粘性较高，驱使市场对未来美联储降息时间推迟，纳斯达克有所下跌，而美债和美元指数均有所上行。与此相对的是，欧洲权益市场下跌，汇率走弱。

上周A股下跌明显，主要指数普遍下跌3%左右。行业指数层面，顺周期板块成长的TMT、建材和房地产均跌幅比较大。泓德基金分析，上周市场表现较弱主要受海内外负面因素共同冲击影响。海外方面，美国出台高科技领域对外投资审查令，使市场对偏成长的TMT风险偏好转弱；国内方面，房地产销售转弱和再融资趋紧加剧其违约风险，前两周涨幅较多的顺周期板块也有所下调。

近期，市场情绪波动明显加大。泓德基金表示，短期来看，在等待稳增长政策落地的这段期间，市场还会在政策空间以及经济基本面之间进行博弈，由于市场没有新增资金而处于存量状态，市场波动可能会有所加剧。不过总体来看权益相对债券的风险溢价水平已经达历史较高水平，从历史来看，当前点位的权益值得关注。

从债券市场看，近期资金市场保持宽松，资金利率下行。利率债收益率总体上维持震荡，信用债收益率小幅下行。泓德基金指出，考虑到终端需求低迷，货币宽松，信贷扩张受阻，债券市场的强势有可能延续。政策如果陆续出台，对市场可能形成一些情绪和交易层面的扰动。

泓德基金表示，对债市投资者而言，短期值得跟踪的政策包括: 一是，是否有更多的房地产支持政策出台；二是降准、降息是否进一步实施，以降低实体经济存量贷款负担和新融资成本；三是财政方面，一揽子化债方案的推进、专项债加快发行和使用以稳经济等；四是活跃资本市场的投资端、融资端、交易端，还有哪些举措。

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